射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽rong>

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。